英特尔挑战比特大陆

一直在PC领域称霸的美国半导体巨头英特尔，也开始发力比特币矿机。

在刚刚结束的ISSCC（International Solid-State Circuit Conference，学术界和工业界集成电路设计专题会议）上，英特尔分享了其最新的比特币矿机。 去年 5 月中国禁止加密货币开采后，北美成为全球比特币开采中心。 由于英特尔与北美矿工的距离较近，因此可以提供更好的服务并首先响应市场波动。 这些都成为英特尔进军矿机业务的潜在优势。

然而，在2012年前后出现的比特币“淘金热”中，在比特币挖矿对算力需求催生的巨大矿机市场中，来自中国的矿机制造商比特大陆是淘金热中的“卖水人”收获了中国最好的。

2015-2017年是矿机巨头发展的黄金时期。 公开资料显示，2017年比特大陆营收约为25亿美元（约合人民币158亿元）。 从营收来看，已经超越展讯，成为仅次于华为海思的中国大陆第二大IC设计公司。

今天，比特大陆仍然是中国乃至全球最大的矿机制造商，但这个“卖水”的生意越来越难做。

2018年以来，比特大陆先后经历了比特币的“矿难”、上市失败，以及两位联合创始人内斗导致公司成长放缓。

“矿霸”比特大陆内忧外患，强敌英特尔入局，矿机行业的末路再次扑朔迷离。

一种

比特币是通过挖矿产生的。 每隔10分钟，全网矿工一起算一道算术题。 只要先计算出答案，就相当于挖到了这个区块，矿工就可以获得系统新的比特币奖励。

一开始，并没有多少矿工争相答题。 编写好挖矿程序后，就可以通过个人电脑的CPU来挖比特币了。 但是，随着比特币价格的不断上涨，越来越多的人成为矿工，答题成功的概率被稀释。 矿工需要更强大的算力来争夺有限的比特币。

这种需求催生了国内三大矿机巨头：比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际。

2013年1月，嘉楠耘智创始人张南耕研发出业界第一台商用ASIC矿机，但嘉楠耘智并没有守住这个先发优势。 . 根据这三家公司2018年的招股书，比特大陆2017年营收为143亿元，而嘉楠耘智和亿邦国际2017年营收分别为13.08亿元和9.79亿元。

企查查数据显示，比特大陆成立于2013年，创始人为吴忌寒和詹克团。

吴忌寒2009年毕业于北京大学经济学专业，毕业后加入华兴资本。 当时，华兴资本将投资方向转向了互联网，这让他有机会了解最新的互联网技术和商业模式。

吴忌寒是最早认识到比特币价值的人之一。 2011年无意中接触到比特币后，吴忌寒研究了三天比特币的技术逻辑，得出一个结论——比特币要么上涨数百倍，要么归零。 于是，吴忌寒凭借自己的投资人身份，向亲戚朋友筹集了10万元购买比特币。 当时，比特币的价格约为 10 美元。

2012年，吴忌寒通过投资烤猫公司的矿机赚了第一桶金。 当年12月，烤猫矿机上线，大获成功。 2013年，烤猫的矿场垄断了比特币40%以上的算力。 在鼎盛时期，烤猫的矿场每月开采超过 40,000 个比特币。 几个月时间，烤猫公司股价暴涨500倍，吴忌寒一下子成为了千万富翁。

也是在今年4月，吴忌寒离开华兴资本，专注于比特币业务。 辞职后，他花费数百万元储备了张南耕的阿瓦隆矿机，但由于未能按时交货，吴忌寒损失惨重。 也正是这次失利，让吴忌寒意识到掌握矿机技术的重要性。

吴忌寒想起了詹克团，两人聊了两个小时。 詹克团决定加入，一起成立矿机公司。 在此之前，詹克团还在经营一家生产机顶盒的公司。 有一次他公司的摊位摆在立交桥下，正好吴忌寒路过。 他了解到，机顶盒里的芯片是自己研发的。 他很感兴趣，于是通过销售认识了他。 任克团。

詹克团毕业于山东大学，获学士学位。 中国科学院硕士毕业后，在清华大学信息技术研究院任研发工程师。 詹克团的技术实力没有让吴忌寒失望。 2013年11月11日，比特大陆第一代蚂蚁矿机S1发布，迅速抢占市场。

但仅仅一个月后，比特币就遭遇了一场浩劫。 2013年12月，央行等五部委联合下发《关于防范比特币风险的通知》。 比特币价格应声下跌，从而进入了长达三年的熊市。

出乎意料的是港交所上市比特币，这段熊市给了新生的比特大陆弯道超车的机会。 烤猫矿机芯片由于设计问题，很大程度上滞销，比特大陆借此在2014年迭代了4代矿机。2015年烤猫消失后，烤猫公司的另一位芯片设计师杨作兴参与其中比特大陆蚂蚁矿机研发。

2015年，比特币市场回暖，寒冬未停的比特大陆推出第五代矿机蚂蚁S5，一炮走红。 后来，杨作兴带领的蚂蚁矿机S7进一步巩固了比特大陆的优势。 根据招股书数据，比特大陆2015年净利润达到3.34亿元。

2015-2017年，比特大陆逐渐领先，2017年全年营收143亿元。 一位比特大陆前员工回忆说，当时比特大陆的工资是用比特币支付的。 2017年也是比特币发展史上非常重要的一年。 年初，比特币价格在1000美元左右，11月左右达到近20000美元的峰值。

关于比特大陆第一代矿机，詹克团和吴忌寒也有VAM协议。 据《晚点晚报》报道，VAM协议内容涉及股权分配：若矿机芯片两项关键技术指标达成，詹克团将获得公司60%的股份。 也正是此次VAM协议的入股，为比特大陆日后的内忧外患埋下了伏笔。

乙

币圈对2018年的矿难仍心有余悸，2018年一年内，比特币价格跌幅超过70%，不少矿工放弃了这项业务。

与黄金不同，比特币的价格波动频繁且剧烈，这使得矿机的供需曲线难以平衡。 价格随比特币价格波动，有时矿机价格跌幅甚至超过比特币。

2016年11月9日，广东​​深圳，比特大陆在深圳海关外的矿机生产基地

这种巨大的运营不确定性一直是矿机企业的软肋。 2018年，国内矿机巨头纷纷选择IPO，比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际几乎同时递交了招股书。 然而，比特大陆的上市失败了。 据悉，港交所质疑其上市后商业模式的可持续性。

港交所总裁李晓嘉曾在接受采访时表示：“对于IPO，港交所的核心原则是适合上市。公司推出的上市业务模式是否适合投资者？”上市？A企业赚了几十亿了，突然说以后要做B企业，但是现在还没有业绩。或者B的商业模式更好，那我觉得你A的商业模式以前上市是不可持续的。还有，之前不理监管，后来监管开始管了，你还能做这个生意，赚这个钱吗？

比特大陆采用双CEO制，吴忌寒和詹克团都有自己的想法和路线。 在公司高速发展的黄金时期，两条线本可以并行，但市场遇冷，上市受阻，比特大陆走到了岔路口。

吴忌寒是典型的投资者思维。 无论是押注比特币还是押注矿机，他都希望能够准确衡量风险和收益，从市场中获益，进而影响市场。 詹克团坚信科技，相信AI就是未来，投入资源研发AI芯片。

2017年8月1日，吴忌寒没有采用比特币美国核心开发团队的扩容方案，而是让他投资的ViaBTC矿池的算力对比特币478558区块进行硬分叉。 比特币现金（BCH）正式从比特币的母体中分离出来，被称为吴忌寒发明的数字货币。

只要 BCH 的价格更有利可图，矿工就会转身去挖 BCH，这会导致比特币的算力大幅下降，使比特币网络更加拥堵，更多的人会选择 BCH。

不过吴忌寒挑战未果，顽强的比特币后期走势依旧碾压BCH。 招股书显示，截至2018年，比特大陆持有近9亿美元的数字货币，其中大部分为BCH，这极大地影响了比特大陆的现金流。

与蚂蚁S7合作后，杨作兴有意加盟比特大陆，但因股权问题，双方不欢而散。 在对赌协议中，詹克团60%的股份属于整个技术团队。 杨作兴要2%，但詹克团只愿意给杨作兴0.5%。 按照比特大陆当时的估值，杨作兴只能拿到5000万元。

杨作兴选择了自己创业，创办了比特微。 他还开发了矿机，成为比特大陆日后的强劲对手。 杨作兴走后，詹克团研发的芯片多次失败，詹克团不愿再给杨作兴1.5%的股权，导致比特大陆损失惨重。

吴忌寒曾表示，自己在BCH投资上损失了8亿美元。 不过，他也指出，詹克团曾在2017年和2018年押宝AI，其研发的芯片曾四次流片失败，导致公司蒙受巨额亏损。

吴忌寒和詹克团都在做自己认为正确的事情，但当业务放缓、公司现金流紧张时，两位CEO和两条线不可避免地会面临资源争夺，资源争夺会逐渐加剧演变为权力之争。

2019年11月13日，比特大陆创始人吴忌寒在北京总部召开“特别股东大会”。 会上，吴忌寒在众多股东缺席的情况下取消了比特大陆B类股对应的10倍表决权，直接导致创始人之一詹克团失去了对公司的绝对控制权。

根据公司章程，吴忌寒提前8天通知股东。 股东缺席的原因是，吴忌寒选择通过海路将信件寄给在开曼群岛设立的股东代理机构。 许多股东没有收到信件。 当股东们收到他们的信件时，会议已经过去了几个月。

此前，10月29日，吴忌寒以比特大陆董事长名义发送邮件，宣布免去比特大陆另一位联合创始人詹克团的所有职务。 詹克团得到消息后从深圳赶回北京。 到了公司，他发现保安换了，按指纹也打不开门。 不仅仅是保安，吴忌寒还更换了包括人力资源总监在内的负责人等关键岗位，并将公司法定代表人詹克团换成了自己。

就在这封邮件发出的前一天，10 月 28 日，詹克团还在深圳安博会上忙着发布比特大陆面向安防监控市场的第三代智能服务器 SA5。 据AI财经社报道，一位比特大陆员工表示，“詹总似乎完全不知道这件事。”

这场权力之争最具戏剧性的一幕发生在2020年5月8日。

4月底，海淀区人民政府向市监察局提出恢复比特大陆法定代表人詹克团的要求。 5月8日，当詹克团从市监局领取新的营业执照时，吴继汉派出数十人等待。

就在詹克团签收货单的时候，身后有人大声喊道：“我是法定代表人，营业执照是我的！”

6月1日，海淀区派出所将营业执照交还市监局，这场闹剧才告一段落。 这场长达9个月的CEO之争，给公司带来了持续的动荡，也再次阻碍了比特大陆的上市进程。 据媒体报道，在两位创始人内讧的前一周，比特大陆曾秘密向美国证监会递交上市申请。

2021年5月21日国务院财政会议后，中国地方政府开始关停矿山，明令禁止挖矿。 这让海外竞争者有机会挑战中国厂商的竞争地位，而比特大陆漫长的内部权力线斗争，也让这家“矿霸”公司的脚步慢了下来。

近在咫尺的中国市场归零，远在大洋彼岸的北美成为新的头部市场。 市场的另类变化带来了两方面的影响：一是整个市场蛋糕不断缩小，国内大量无法进入海外渠道的矿工退出； 成本。

巨大的利润空间也引起了英特尔等巨头的关注。 从目前曝光的技术细节来看，英特尔新矿机的能效为26 J/TH，性能为135 TH/s。 英特尔的矿机虽然在性能上略逊于比特大陆的竞品Bitmain Antminer S19j XP，但其能效为*15%。 价格方面，据悉英特尔矿机售价为5626美元，约为比特大陆竞品的一半。

经过公司内外市场的一系列变化，昔日“矿霸”比特大陆的竞争对手规模逐渐缩小。

2020年6月4日，詹克团在号召比特大陆员工复工时，承诺在三到五年内将公司市值提升至500亿美元以上。 现在，留给詹克团证明自己路线正确的时间已经不多了。

【本文经投资方微信公众号授权发布：字母表。 本平台仅提供信息存储服务。 】如有任何疑问港交所上市比特币，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界。